Bugün aylık olağan toplantısını gerçekleştiren Para Politikası Kurulu (PPK) beklentiler paralelinde politika koridorunu tekrar aşağı kaydırırken, zorunlu karşılık (ZK) oranlarında da daha fazla artışa gitti. Koridorun alt ve üst sınırını teşkil eden Merkez Bankası'nın (MB) gecelik borç alma ve verme oranları 25 baz puan azaltıldı. Böylece bu oranlar sırası ile %4,5 ve %8,5 düzeyine gerilerken resmi politika faizi olan 1-haftalık repo oranı ise %5,5 olarak muhafaza edildi. Zorunlu karşılık (ZK) cephesinde ise 1 yıldan kısa vadeli TL cinsi mevduatlarda 25, döviz cinsi mevduatlarda ise 50 baz puanlık artış kararı sonrasında ağırlıklı ortalama ZK oranları TL ve döviz için sırasıyla %11 ve %11,5 olacak. PPK duyurusuna göre bu artışlar sonrasında bankacılık sisteminin MB'na olan yükümlülüklerinde 1,4 milyar TL ve 0,9 milyar dolarlık artış olması bekleniyor. Ancak rezerv opsiyon mekanizmasının mevcut oranlarda kullanılmaya devam edileceği, yani bankaların TL ZK yükümlükleri karşılığında altın ve döviz tesis edeceği varsayıldığında, TL likiditesindeki azalış 0,3 milyar TL ile sınırlı kalacak.
Ancak dışsal sebeplerle finansal istikrara yönelik MB tarafından algılanan riskler azalmadıkça, ölçülü adımların etkinliğinin piyasa tarafından yakından sorgulanabileceğini düşünüyoruz. Daha öncede işaret ettiğimiz üzere ne 25 baz puanlık adımların sinyal etkisi ne de TL likiditesinde oluşacak oldukça sınırlı azalış TL'nin reel olarak değerlenme eğilimi ve kredi büyüme hızı üzerinde çarpıcı etkiler yaratacaktır. Özellikle kredi artış hızının mevcut %20 üzerindeki seviyelerden MB tarafından arzulanan %15 seviyelerine inmesi için daha fazla makro-ihtiyati sıkılaştırmanın yanında eşanlı olarak gerçekleştirilen faiz indirimlerinin etkisinin de irdelenmesi gerekebilir.
