PPK çekirdek enflasyonun önümüzdeki dönemde daha da artabileceğini öngörüyor. Geçen haftaki toplantının özet notlarında belirtildiği üzere, bu yükselişin ekonomik aktivitedeki yavaşlamadan dolayı sınırlı kalması bekleniyor. Büyüme tarafında sanayi üretimi ve kapasite kullanım oranındaki düşüşün ekonomik aktivitedeki gerilemeye işaret etmesi tekrar vurgulanırken, tüketim mallarındaki ithalat ve üretimin gerilemesi de özel tüketimin ve özel tüketim harcamalarının yavaşladığına ilişkin bir sinyal olarak yorumlanıyor. Diğer taraftan para politikasına ilişkin özet notlarının enflasyon raporu ile paralel olduğunu görüyoruz. MB'nin büyümeyi destekleyici para politikasını devam ettirmesi üzerine daha önceki %6,5-7 seviyesinde olan tahminimizi yukarı yönlü revize ediyor ve çekirdek enflasyonun sene sonunda, %5,5lik hedefi aşarak 7-7,5 bandında seyredeceğini düşünüyoruz.
MB Başkanı Başcı piyasaların merakla beklediği yılın 3. Enflasyon Raporunu açıkladı. Başçı para politikalarının uluslararası gelişmelere bağlı olarak şekillendirildiğini ve önümüzdeki dönemlerde de bu sürecin devam edeceğini vurguladı. Enflasyon raporunda MB'nin baz senaryosunda beklenildiği üzere yılsonuna kadar herhangi bir sıkılaştırma öngörülmezken, küresel büyümedeki yavaşlamanın ilerlemesi varsayımına dayalı risk senaryosunun altı da sıklıkla çizildi. Vurgulanan bir başka nokta ise MB'nin mevcut kur seviyesinden memnun olduğu ve Liranın daha fazla değer kaybetmesinin enflasyon görünümüne zarar vereceği yönündeydi. TL'nin önceki rapordan bu yana değer kaybetmesine karşın, yeni enflasyon raporunda MB'nin manşet enflasyon tahminlerinde herhangi bir değişikliğe gitmediğini görüyoruz. MB'nin sıkılaştırma eğilimden bir adım daha uzaklaşması ve olası bir parasal genişlemeye vurgu yapılması, MB'nin gelecek dönemde büyümeyi destekleyici para politikası benimseyebileceğini gösteriyor. Kur düzeyine bu kadar çok vurgu yapılmasının ileride bir imkânsız üçlü problemi algılamasına yol açabileceğini düşünsek de MB'nin mesajlarını piyasanın kur seviyesi için bir üst sınır olduğu şeklinde algıladığını ve olumlu tepki verdiğini görüyoruz. Daha önce de bahsettiğimiz gibi para politikalarının büyümeyi destekleyecek şekilde yapılandırılması, enflasyon, büyüme ve cari açıkta üzerindeki risklere yukarı yönlü baskı yapacaktır. Buna bağlı olarak sene sonu GSYH tahminimizi %6,1 ‘e yükseltiyor, enflasyonun ise yılsonunda %8,1 seviyesinde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Dış dengelerde cari açığın yılsonunda USD77.7 seviyesinde dengeleneceğini düşünüyor ve zayıf Liranın dış dengesizlikleri düzeltmekte yetersiz kalacağına düşünüyoruz. Son olarak da risk iştahındaki olası bir gerilemede, kur sepetinin yılsonuna kadar %4-5 yukarı yönde hareket edeceğine inanıyoruz.
