Makroekonomik Yorumlar

17.08.2011

Tüketici güven endeksi Temmuz ayında %1,6 düşerek 94,8 seviyesine geriledi. TÜİK ve Merkez Bankası tarafından ortak hazırlanan ankete göre endeks, Haziran ayında son 44 ayın en yüksek seviyesi olarak gerçekleşen 96.4 lük zirvenin altına geriledi. Düşüşün başlıca sebepleri olarak tüketicilerin istihdam olanakları konusunda kötümserleşmeleri ve dayanaklı tüketim mallarına karşı iştahın gerilemesi sayılabilir. Global piyasalardaki dalgalanmalarında etkisiyle, CNBC-e endeksinde gözlenen trend ile aynı yönde hareket etmeye başlaması dikkat çekiyor. Açıklanan sonuçların MB'nin zayıflayan büyüme görünümüne paralel gerçekleştiğini gözlüyor, fakat bu durumun ne kadar süreceğine veya Türkiye'nin dış dengelerine ne şekilde etki edeceğine dair belirsizliğin sürdüğünü düşünüyoruz.


Hazine %8,93 bileşik faiz ile 0,7 milyar Lira borçlandı; 4-yıllık sabit kuponlu devlet tahvilinin satışı 8,96%'lık piyasa beklentisinin altında gerçekleşmiş oldu. Diğer taraftan Hazine'nin 0,7 milyar Liralık borçlanması, piyasanın 1 milyar Liralık beklentisinin altında kaldı. Böylece yarın yapılacak 1,1 milyar Liralık piyasa itfasına karşın, haftalık iç borç çevirme oranı %62,3 olarak gerçekleşmiş oldu. Dün yapılan ihale ile Hazine'nin Ağustos ayında piyasadan toplam borçlanması 10,5 milyar Lira olarak gerçekleşti ve bu ayki 13,5 milyar Liralık piyasa itfası ile karşılaştırıldığında, piyasada 3 milyar Liralık likidite fazlası oluşmuş oldu. Likidite fazlasının MB'nin politika faizini daha da gevşeteceği sinyalinin ikincil piyasa getirilerini düşürmekte daha etkili olmasına yardımcı olduğunu düşünüyoruz. Diğer taraftan gösterge tahvil faizinin %8 seviyesinin altını test ettiği bir ortamda piyasanın önümüzdeki PPK toplantısından çıkabilecek yeni bir faiz indirimini fiyatlıyor olabileceğini görüyoruz. Başkan Başçı'nın Pazartesi sinyalini verdiği üzere Liranın %5-10 değer kazanması gerektiği görüşü MB tarafından benimseniyor ise, faiz indirim kararı almanın Banka için güç olabileceğine inanıyoruz.

Yukarı