Enflasyon Raporu Sunumuna İlişkin Notlar

28.01.2014
Merkez Bankası Başkanı Erdem Başçı'nın bugün yaptığı Enflasyon Raporu sunumu, bu akşamki olağanüstü PPK toplantısı öncesi bir iletişim aracı olması açısından piyasaların odak noktası oldu. Başçı yaptığı sunumla önce 2014 enflasyon görünümüne ait varsayımlarını anlatırken soru cevap kısmında politika duruşu ve akşamki toplantı kararına ilişkin sinyal arayan soruları yanıtladı
  • Kurdaki artış, artan kredi faizleri ve tüketici güvenindeki düşmeye duyarlı olarak 2014 1. çeyrekte özel tüketim ve yatırım harcamalarında azalma görüleceği belirtilirken, iç talepteki yavaşlamanın enflasyondaki maliyet ve kur bazlı artışı sınırlayacağı belirtilmiştir.
  • Avrupadaki toparlanmanın ihracatta artışı destekleyeceği vurgulanırken, cari açıkta ve toplam talep bileşenlerinde dengelenme görüleceği belirtildi.
  • Enflasyon tahminindeki varsayımlara bakıldığında döviz kuru hareketlerinin 2014 tahminine 0,5 puan yukarı yönlü etkide bulunacağı söylendi.
  • Yakın zamanda gıda fiyatlarında görülen olumsuz hareketler dahilinde 2014 yılsonu gıda enflasyonu %8 olarak güncellenirken, bunun yılsonu enflasyon tahminine yansıması 0,3 puan yukarı yönlü oldu
  • Ocak ayı başında otomobil ve tütün fiyatlarında yapılan vergi ayarlamalarının ise 2014 yıl sonu enflasyonunda 0,5 puan arttırıcı olacağı öngörülürken, yılın geri kalanında ek bir düzenleme olmayacağı varsayıldı
  • Ek olarak 2014 yılında para politikasının daha da sıkılaşması ve makro ihtiyati tedbirlerle birlikte kredi büyümesinin %15 olan referans değere 2014'ün 2. yarısında yakınsayacağı varsayıldı
  • 2014 yıl sonu enflasyon hedefi 1,3 puan yukarı yönlü revizeyle 6,6% olarak güncellendi ve tahmin aralığı %5,2-%8 oldu. Orta vadede ise enflasyonun %5 düzeyinde oluşması bekleniyor
  • Güncellenen 2014 enflasyon tahmininin fazla iyimser kaldığını düşünmekle birlikte, bizim %7,3'lük sene sonu tahminimizin piyasa beklentisine oranla düşük kaldığını belirtmekte de fayda var.

Bu akşamki toplantıyla ilgili ise aşağıdaki mesajlar dikkat çekti:

  • Başçı akşamki toplantıda Kurul olarak fiyatlama davranışlarını düzenlemek ve fiyat istikrarını sağlamak için ne gerekiyorsa yapacaklarını vurgularken, para politikasının sadeleştirilmesi ve tek bir faiz kullanılmasıyla ilgili soruya ise önemli olan "maliyeti" derdi ve birden fazla araç kullanmanın ise esneklik yarattığını belirtti.
  • Bu bize koridor ve birden fazla faiz silahından vazgeçilmeyeceği sinyalini verirken, ilk tahminimiz olan tüm koridor parametrelerinde 200baz puanlık artış hamlesini destekler nitelikte
  • Bir soru üzerine Başçı'nın, EPS günlerinde %9 ?a arttırılan marjinal fonlama oranının geç likidite borçlanma faiz oranı olan 10.25% düzeyine kadar yükseltmenin mümkün olduğunu söylemesi düşündürdü
  • Son olarak akşamki para politikası kararının anlaşılabilirlik ilkesinden daha da uzaklaşması durumunda herhangi bir olası faiz artışının etkisini sınırlayacağını düşünüyoruz

 

Yukarı